光大期货金融类日报2.28

　　金融类

　　股指：

　　周四，A股市场高位震荡，先跌后涨，消费板块全面领涨。Wind全A日内收跌0.08%，成交额2.04万亿元。大小盘指数呈现分化，中证1000下跌0.38%，主力合约基差贴水维持高位；中证500下跌0.38%，沪深300上涨0.21% ，上证50上涨0.47%。消息面：（1）DeepSeek进入开源周，对AI发展推动作用明显，市场相关方密切跟踪。（2）马斯克发布大模型Grok3，部分性能略高于Deepseek和OpenAI，但训练成本极高。（3）财政部划转三家资产管理公司（信达、东方、长城）股权至中央汇金公司，同时中证金融公司大股东也中证金融公司股权划转至中央汇金公司。根据2023年3月，深化党和国家机构改革方案中的要求，要不断完善金融体制改革，对懂管办分离，政企分离。本次股权划转后，中央汇金公司将汇集多方力量，疏通化解重点领域债务风险的堵点，防范发生金融领域系统性风险。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　国债：

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。公开市场方面，央行开展了2150亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%，因有1250亿元7天期逆回购到期，净投放900亿元。政策空窗期，资金面仍是债市的主要影响因素。短期资金难以明显转松，一是逆回购到期压力较大，公开市场操作持续净回笼。二是一月金融数据超预期开门红，货币政策发力必要性较低。短期资金面难以明显转松的预期下，债市横盘整理的格局难以打破。但长期来看，货币政策支持性立场不变，资金面重新回归常态较为确定，等待降准降息落地带来的资金面转松之后的短端修复行情，以及收益率曲线重新陡峭化的跨品种套利机会。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，下跌1.49%至2875.8美元/盎司；现货白银下跌2.11%至31.213美元/盎司；金银比升至92附近。美国四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，与初值持平，但通胀数据不容乐观，美国核心PCE价格指数四季度年化增长率为2.7%，高于初值2.5%和预期值2.6%。不过，美国1月耐用品订单环比增长3.1%，远高于预期值2%，为2024年7月以来的最大增幅。昨晚特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大加征关税将于3月4日如期生效，且以芬太尼等问题为由对中国输美产品额外加征10%关税，一度引起市场动荡。美元走高，美股下跌，金价也被动下跌。之前提到，美联储因通胀问题推迟降息，且俄乌地缘出现缓和也是大概率事件，所以金价上冲逻辑上存在阻力。因此，之前快速上冲，以及海外不少机构锚定了3000美元/盎司的关口位置，但不能改变投机多头拥挤现象，因此市场也容易出现多头借势获利了结从而引发价格下跌，当前要关注后期承接力和持续性，不宜盲目抄底追高，关注在历史高位表现。