专题：中字头券商航母来了？传中金、银河将合并
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来源：国际金融报
2月26日，A股券商概念尾盘拉升，最终收涨2.85%。中央汇金旗下中国银河和中金公司双双涨停。
消息面上，有市场传闻称，中金公司将与中国银河合并，这笔交易将缔造出一家资产规模达1930亿美元的券商巨头。
据了解，中央汇金旗下券商牌照数量已增至7张，东兴证券、信达证券股价今日也在尾盘拉涨，这也进一步引发券商整合遐想。
晚间，中国银河公告称，近日，公司关注到有市场传闻称公司将与中国国际金融股份有限公司进行合并。为避免相关传闻对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。截至公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中国银河金融控股有限责任公司及实际控制人中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
中金公司也发布澄清公告称，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
记者向中金公司求证合并一事，中金公司当晚回应称，以公告内容为准。
尾盘异动
今日市场传闻称，据五位消息人士透露，中金公司将与中国银河合并，这笔交易将缔造出一家资产规模达1930亿美元的券商巨头。消息称，中金公司和中国银河计划通过换股方式合并，预计将于未来几周内宣布。
事实上，两家券商此前就多次传出合并传闻，每一次都引发市场的广泛关注，但两家公司均予以否认。
受传闻消息影响，两家券商港股及A股股价均出现大幅异动，今日14：26起，交易明显放量，股价突然拉升。中金公司、中国银河A股最后均涨停，分别收报36.43元/股、16.2元/股，日成交额分别为22.67亿元、22.29亿元。
“券商股素有‘牛市旗手’之称，其大幅上涨往往被视为市场情绪转暖的信号。在当前市场环境下，投资者对政策红利的预期以及对券商行业整合的看好，促使资金大量涌入，推动股价上涨。”黑崎资本首席战略官陈兴文在接受《国际金融报》记者采访时分析，中金公司和中国银河的合并传闻引发市场热议，股价大幅上涨，背后深层次原因主要体现在以下几个方面：
首先，政策导向与金融强国战略的推动鼓励大券商合并：建设金融强国是中国式现代化的重要组成部分，而打造具有国际竞争力的超级券商是实现这一战略的关键举措。证监会去年明确提出“支持头部券商并购重组做优做强”，中央汇金近期整合信达、东方资产等AMC牌照，旗下券商增至7家，资源整合信号强烈，这为中金公司和中国银河的合并提供了政策支持和战略背景。
第二，大券商合并是在国际竞争压力背景下的必然选择。随着外资控股券商加速入场，高盛、摩根士丹利等已在中国实现全牌照运营，本土券商亟需通过规模扩张提升定价权和国际竞争力。中金公司和中国银河的合并有望缔造出一家资产规模达1930亿美元的券商巨头，跻身行业前三，从而更好地应对国际竞争。也能产生更强大的资本战略趋同合力，这是目前将中国资本市场做稳做强所需要的强大券商背书。
第三，业务互补强大与协同效应的预期推高市场期待。中金公司以跨境投行、高净值客户见长，中国银河则坐拥356家营业网点和1600万零售客群，二者合并后有望形成“投行+普惠”生态闭环，实现业务上的互补，提升综合金融服务能力。
影响几何
2月26日晚间，中金公司发布澄清公告称，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
陈兴文指出，从市场角度来看，这种传闻导致的股价异动，反映了市场对券商行业整合的强烈预期和积极反应。投资者普遍认为合并将带来规模效应和协同效应，提升券商的竞争力和盈利能力。
对于合并的可能性，陈兴文分析，尽管中金公司和中国银河多次否认合并传闻，但传闻背后确有政策支持、行业竞争和业务互补等多重逻辑支撑。从股东背景来看，二者同属汇金体系，股权划转相对容易操作；从业务角度来看，二者具有较强的互补性，合并后有望实现1+1>2的效果。不过，合并也面临着诸多挑战，如整合难度较大、需协调各方利益等，因此其最终能否成行仍存在不确定性。
谈及影响，陈兴文表示，如果未来中金公司和中国银河合并，将为整个中国资本市场带来多方面的积极影响：
首先，将提升资本市场的竞争力和影响力。打造航母级券商有助于提升中国资本市场在国际上的地位和话语权，更好地服务国家战略和实体经济发展。
其次，将推动业务创新和多元化发展。合并后的券商将拥有更丰富的业务资源和客户群体，能够更好地开展创新业务，满足客户多元化的金融需求。
再次，将促进资本市场的资源整合和效率提升。通过合并重组，可以优化资源配置，提高资本利用效率，增强资本市场的整体活力和竞争力。
合并遐想
值得注意的是，中金公司和中国银河A股因合并传闻突然涨停，信达证券、东兴证券A股也在14：26起开始量价齐升，分别收涨5.69%、3.36%。
而中金公司、中国银河、东兴证券、信达证券均是同一个实控人。
近日，三大资产管理公司（AMC）——中国信达、长城资产、东方资产相继发布公告，三家AMC旗下控股券商（东兴证券、长城国瑞、信达证券）实控人也变更为中央汇金。这意味着，中央汇金旗下将有7张券商牌照，还包括银河证券、中金公司、申万宏源、中信建投。
分析人士此前接受《国际金融报》记者采访时表示，通过此次股权关系的调整，中央汇金也将能够更有效地整合旗下金融机构的资源，实现优势互补和资源共享，有助于提升整个金融体系的运行效率，并增强金融行业的整体抗风险能力。
在券商合并大趋势下，同一实控人背景更容易推动券商合并事宜，这也再次引发业内对这些券商并购重组的预期。
安爵资产董事长刘岩分析，随着中央汇金旗下券商牌照数量的增加，市场对券商整合的预期也在不断升温。目前市场普遍认为中央汇金可能会通过并购重组等方式，进一步优化旗下券商的业务布局和结构，提升整体竞争力。
对于整合路径猜想，刘岩此前预期，中央汇金或推动旗下头部券商如中金公司与中国银河证券的合并，从而形成一个规模更大、实力更强的头部券商。这样的整合有助于提升券商在国际市场上的竞争力，更好地服务于国家发展战略。另一种可能的整合方向则是，中金、银河等券商分别整合各AMC旗下的券商资源，如东兴证券、信达证券等。这样的整合有助于实现业务互补和资源共享，优化券商行业的结构和布局。
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