小摩：升渣打集团目标价至135港元 偏好汇丰控股

　　摩根大通发布研报称，将渣打集团（02888）目标价由120港元升至135港元，重申评级“增持”，2025年的总回报率目前约为10%，与汇丰控股（00005）相当，并位列亚太地区银行中的最高水平之一。然而，该行更偏好汇丰控股，因为其盈利和股东回报的可见性更高。

　　该行称，将渣打2025年至2027年的经调整每股盈利预测分别上调6%、5%及4%；对今年股份回购预测上调至27.5亿港元，其中15亿港元有可能在上半年公布。该行提高渣打每股股息预测，预计2024至2026年向股东累计回馈将达105亿美元，远超集团设定的超过80亿美元目标以及市场预估约95亿美元；料平均有形股本回报率依然呈向上走势，由去年的11.7%至2026年的13.2%。

　　小摩指，该行料渣打今年的总收入增长达4%，其成本预测大致不变，维持2026年在123亿港元。该行亦提到，渣打的去年第四季度针对香港商业房地产增加了2，400万美元的准备金，主要由于客户信用评级下调导致早期预警增加。不过，香港商业房地产的敞口为26亿美元，占集团总敞口的不到1%，而且所有敞口均为正常履约。所以，该行对渣打2025年至2027年的信用成本预测，分别为34个、35个及36个基点感到放心，这符合30个至35个基点的指引范围。