创新产品助力捕捉债市机遇深市基准做市信用债ETF受青睐

　　近年来，指数产品扩容步履加快，重点指数产品格局走向完善。迈入2025年，市场上迎来了新的债券ETF产品——首批8只做市基准信用债ETF年初同步起跑。2月上旬，深市信用债ETF——大成深证基准做市信用债ETF、天弘深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF、广发深证基准做市信用债ETF悉数上市交易。基准做市信用债ETF的推出，不仅丰富了债券ETF产品线，提升场内债券市场流动性，同时也为风险偏好稳健的投资者提供更多差异化的场内投资工具。

　　聚焦优质信用债交易所债市流动性进一步增强

　　低利率环境下，信用债ETF工具化属性将日益凸显。其中，深做市信用债指数，选取深交所基准做市债券清单的公司债、企业债（不含可转债、可交债）作为成分，反映深市基准信用债市场的总体运行特征。机构人士表示，做市信用债ETF是深交所首只公司债ETF，具有较为鲜明的稀缺性，也成为深交所债券ETF阵容非常重要的补充，对于深市ETF布局更具深远战略意义。

　　天弘基金介绍，深证基准做市信用债ETF的投资优势主要体现在三个方面。一是标的指数成分券均为高信用等级的优质信用债券，流动性好、定价效率高。

　　公开资料显示，2023年2月，为降低交易所场内债券的流动性溢价和债券发行成本，提高场内债券定价效率，深交所正式启动了债券做市业务，推动首批主做市商为“基准做市债券清单”中的利率债和信用债品种，提供债券交易报价、促成交易等方面的做市服务，提高清单内债券的流动性。同时，交易所为“基准做市信用债清单”设定了较高的筛选标准，即进入清单的深交所公司债和企业债主体评级或者债项评级须为AAA，一般公司债的存续规模需达15亿元以上，科技创新公司债券、绿色公司债券、民营企业发行的公司债券存续规模需达10亿元以上，严选高评级、较大规模的债券进入清单。

　　“信用债ETF的跟踪指数‘深证基准做市信用债指数’就是由上述深交所基准做市债券清单中的信用债构成，可以反映深交所中基准做市信用债品种的整体运行特征。”天弘基金介绍，自指数基准日（2022年6月30日）以来截至2025年2月14日，过去2年多，深做市信用债指数年化收益率4.02%，年化波动率0.47%，最大回撤-0.97%，呈现出较高的长期配置价值。

　　二是成分券发行人以大湾区国央企为主，新兴产业占比高。根据2月最新披露的指数成分券名单，深做市信用债指数中，粤港澳大湾区发行人的权重占比达56%，大部分为广东省属和市属的地方国企以及在港在粤的央企；在京企业发行人权重占比达11%。成分券行业分布上，主要涉及公用、交通、港口及金融等行业，这些行业重要性强，代表国家未来支持的发展方向，且相对传统周期行业，这些新兴行业经营更加稳定，债券价值波动相对更小。业内人士表示，聚焦粤港澳大湾区，深做市信用债指数有望成为投资者分享大湾区和新兴产业未来发展红利的有力投资标的。

　　除了具备场内实物申赎交易机制外，债券ETF还具有场内二级市场交易功能，交易效率高、成本低，系优质的场内投资交易工具。相较股票ETF，债券ETF的交易机制更加灵活，可以实现日内回转交易（即“T+0”交易）。

　　博时基金认为，首批基准做市信用债ETF的推出有望提升做市券流动性水平，进一步完善市场价格发现功能，活跃交易所债券市场。广发基金债券投资团队也表示，深证基准做市信用债ETF的获批和推出，除了能够丰富场内投资者参与信用债投资和配置的选择，有效提升做市券流动性水平，活跃交易所债券二级市场，完善市场的价格发现功能之外，还可能通过活跃的二级市场带动一级市场发展，进而助力发行人降低融资成本和扩大融资规模，更好地服务实体经济的融资需求。

　　展望后市，博时深证基准做市信用债ETF拟任基金经理张磊表示，中高等级信用债有较好的配置价值。

　　头部公募强化布局债基ETF空间广阔

　　2024年债券市场整体走牛，带动债券基金规模增长，在交易所场内进行申赎和交易的债券指数ETF也迎来了大发展。数据显示，以上市ETF为口径，目前20多只债券型ETF规模超1900亿元，同比已实现了规模翻倍。大成基金表示，尽管从当前ETF品类分布来看，股债ETF体量差距较大，债券ETF在数量和类型上都有较大发展空间。

　　作为简单、快捷的投资工具，债券ETF正日益赢得资金青睐。此前首批基准做市信用债ETF募集期间，就有6只提前结束募集。其中，南方上证基准做市公司债ETF成为首只提前结束募集的产品，发行仅两日就达到首次募集规模上限，最终采用“全程比例确认”的方式部分确认，有效认购申请确认比例为98.7%。此外，博时深证基准做市信用债ETF和天弘深证基准做市信用债ETF募集额也超过30亿元的规模上限，二者采用“末日比例确认”的方式予以部分确认，对应比例分别为98.08%、95.75%。

　　记者了解到，各家基金公司正在持续完善相关产品线。以博时基金为例，公司相关产品线包括国债、可转债、政金债等类型。相关交易所数据显示，截至2024年12月30日，该基金旗下债券型ETF规模已超472亿元。另一家大成基金对做市信用债ETF的布局，也是其固定收益与指数产品体系的进一步完善的重要进展。大成基金方面表示，此举既是公司固定收益产品体系的进一步完善，也是补充深交所债券ETF产品系列、开拓延展国内债券ETF市场的关键一环。

　　南方基金认为，近年来国内债券ETF逐渐被市场认可，各类型的债券ETF规模都有明显上升。从国内外债券市场发展情况来看，当前债券ETF正成为部分资金的重要配置方向。易方达基金也表示，债券ETF风险收益特征清晰、费率较低、持仓高度分散化且信息透明，未来或将展现出更大的增长潜力和吸引力。