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来源：中国经营报
本报记者 陈婷 曹学平 深圳报道
来自控股股东董事会的一次改选，人用狂犬病疫苗“龙头”成大生物（688739.SH）或即将进入无实际控制人状态。
近日，成大生物公告公司实控人拟发生变更，由于控股股东辽宁成大（600739.SH）审议通过了董事会换届选举相关议案，韶关市高腾企业管理有限公司（以下简称“韶关高腾”）将通过董事会换届实现对辽宁成大经营管理产生重大影响，辽宁成大控股股东将变更为韶关高腾，同时触发了韶关高腾对成大生物的要约收购。上述董事会换届选举议案将提交辽宁成大2月28日股东大会进行审议。
韶关高腾为广东民营投资股份有限公司（以下简称“粤民投”）全资子公司。经过股权穿透，粤民投无实际控制人，这也将使辽宁成大、成大生物在韶关高腾“入主”后，公司实控人将由辽宁国资委变更为无实控人。
有同时接近辽宁成大、成大生物相关人士告诉《中国经营报》记者，此次董事会换届完成后，辽宁成大将成为粤民投在资本市场直接控股的唯一主体，粤民投可通过辽宁成大链接生物医药、金融投资等板块。通过董事会换届，有利于辽宁成大业务聚焦，以生物制药（成大生物）为核心，强化疫苗研发和国际化布局。“近年，辽宁成大和成大生物业绩承压，希望通过引入市场化机制及粤民投的产业资源，有效推动辽宁成大及成大生物经营效率提升和业务结构优化，助力两家公司业绩改善。”对于控制权拟发生变更对公司将带来哪些影响的问题，记者同步致电致函成大生物方面，但截至发稿前未获回应。
粤民投拟“入主”
2月10日晚间，成大生物突发公司实控人拟发生变更的停牌公告，其收到辽宁成大的通知，后者正在筹划董事会换届选举相关事项，可能导致成大生物实控人发生变更。两天后，成大生物复牌并正式发布实控人拟发生变更的提示性公告。复牌后首个交易日（2月13日），成大生物股价低开，截至当日收盘报27元/股，跌幅4.53%，
根据公告，成大生物控股股东辽宁成大于2025年2月12日召开董事会会议，审议通过董事会换届选举相关议案，此次董事会换届完成后，韶关高腾通过提名并当选董事人数超过辽宁成大董事会非独立董事席位半数的方式，实现对辽宁成大经营管理产生重大影响。辽宁成大的控股股东将由辽宁省国有资产经营有限公司变更为韶关高腾，实际控制人将由辽宁国资委变更为无实际控制人。
辽宁成大新一届董事会成员共9人，包括非独立董事6人和独立董事3人，其中4名非独立董事由韶关高腾提名，占非独立董事总人数的比例为2/3；提名并当选的董事人数将超过辽宁成大董事会非独立董事席位的半数，能够对辽宁成大董事会决议产生重大影响，并通过董事会聘任或解聘高级管理人员等，对辽宁成大的经营管理产生重大影响。辽宁成大的控制权变动后，韶关高腾将通过辽宁成大间接控制成大生物54.67%股权。
与此同时，韶关高腾向成大生物出具了要约收购报告书摘要，向成大生物除辽宁成大之外的其他所有股东，发出的收购其持有的无限售条件流通股的全面要约，不以终止成大生物上市地位为目的。要约收购价格为25.51元/股，股份数量约1.84亿股，占成大生物已发行股份总数的44.18%。该笔要约收购尚需辽宁成大股东大会审议通过其董事会换届选举相关议案、控股股东变更为韶关高腾后方可实施。
至此，成大生物或将由国资转向民营。
翻开成大生物历史沿革，该公司成立于2002年6月，设立时注册资本1000万元，由辽宁成大集团有限公司、大连成大科技投资有限公司和辽宁省医疗器械研究所共同出资组建（前两家企业已注销）。2005年2月，辽宁成大受让成大生物股东共计80%股权，成为成大生物控股母公司。2005年8月—2008年4月，成大生物注册资本从1000万元增至1亿元。2014年12月，成大生物在全国股转系统挂牌公开转让，2021年9月在科创板上市。
辽宁国资委方面曾表示，国企是辽宁经济的重要骨干和中坚力量。“十三五”期间，辽宁国资监管系统和辽宁国企坚持市场化改革方向，把混合所有制改革作为国企改革的突破口，成大生物赴科创板上市是其中重要的一笔。如今，成大生物即将“易主”。
成大生物在公告中表示，此次控制权变更不会对公司日常生产经营产生实质性影响，不存在损害公司及广大投资者特别是中小股东利益的情形。控制权变更后，公司管理经营团队不会发生较大变化，公司将继续认真落实和推进既定发展战略，增强核心竞争力，持续为公司股东创造价值。
业绩困境待化解
控制权结构即将发生重大变化，让市场对成大生物的未来增添了诸多猜想，毕竟成大生物是辽宁成大的重要资产，粤民投“入主”后是否将向成大生物注入相关资源？辽宁成大相关人士称，成大生物作为一家科创板上市公司，具有其独立性。关于未来成大生物的发展规划，还需关注成大生物的相关信息披露。
成大生物主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售，主要上市产品为人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）。2024年半年报显示，成大生物人用狂犬病疫苗自2008年以来市场占有率连续十余年保持领先，处于人用狂犬病疫苗领域龙头地位，公司人用乙脑灭活疫苗是目前国内唯一在售的乙脑灭活疫苗。
目前，公司在研产品包括人用二倍体狂苗、四价/三价流感疫苗、15价HPV疫苗、13价和20价肺炎疫苗、重组带状疱疹疫苗、B群流脑疫苗、多价手足口疫苗、狂犬病单抗等。眼下，成大生物主要收入和利润来源于人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗的生产和销售，产品结构相对单一，这被成大生物视为公司当前面临的经营风险之一。
与此同时，随着国内人用狂犬病疫苗批准文号和批签发数量的增加，成大生物所在的人用狂犬病疫苗市场竞争加剧，进而影响公司的市场份额和竞争力，对公司的业绩产生一定影响。
财报显示，成大生物在2021年营收突破20亿元后业绩开始逐年下滑。2022年，公司营收同比下降13.08%至约18.15亿元，净利润同比下降20%至约7.14亿元，扣非净利润约6.65亿元，同比下降22.87%，主要是受人员与宠物活动受限导致当期市场需求下降以及市场竞争加剧等因素影响所致。
2023年，成大生物营收约17.5亿元，同比下降3.58%，净利润同比下降34.75%至约4.66亿元，扣非净利润同比下降37.99%至约4.13亿元。其中，公司营收同比小幅下降主要是因人用狂犬病疫苗市场竞争加剧，销售收入出现一定下降，同时乙脑灭活疫苗销售收入增加，两方面因素共同作用所致；净利润及扣非净利润同比下降主要是因收入下降、成本上升及计提资产减值损失增加等因素影响。
2024年上半年，成大生物增收不增利，业绩变动的主要原因与2023年情况类似。2024年前三季度，成大生物营收同比下降2.4%至约13.03亿元，净利润同比下降28.87%至约3.3亿元，经营活动产生的现金流净额同比下降34.19%至约2.92亿元。截至2024年9月30日，成大生物持有货币资金约42.64亿元，较2024年年初减少约3亿元。
值得注意的是，成大生物近年应收账款规模已来到10亿元左右，截至2024年9月30日，公司应收账款约11.94亿元，占总资产比例约12%，应收账款周转天数从2023年年末的225.61天增至235.87天，较2021年年末增加109.23天。成大生物在2024年半年报中表示，在实际经营中，销售客户有可能出现因资金紧张或其他经营管理问题出现不能及时还款并最终无法还款的情况。在这种情况下，公司在采取一切必要措施后将不得不承担相应的损失。“尽管公司严格按照《企业会计准则》相关规定计提坏账准备，但仍有可能出现极端的违约事件，导致坏账损失超出坏账准备金额。”
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