鸡蛋：周而复始

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　春节之后，鸡蛋市场面临供需双重压力，供给端处于历史存栏量高位，产能压力释放显著；需求端节后淡季特征明显，缺少节日利好支撑，养殖端利润持续走缩。期货盘面呈现近弱远强格局，近月合约跟随现货波动，远月合约成本支撑与产能去化预期博弈，反套逻辑或延续。

　　一

　　高存栏奠定供给宽松基调

　　据卓创数据统计，2025年1月在产蛋鸡存栏量达12.89亿羽，同比增加6.35%，创下近4年同期新高。当前的存栏增长主要是在2024年养殖利润驱动下，养殖端补栏积极性高涨，下半年补栏量持续处于历史高位，对应2025年一二季度新开产蛋鸡增量显著。叠加去年四季度养殖端普遍延淘老鸡，淘鸡日龄创历史新高，新开产蛋鸡与延淘老鸡叠加，进一步加剧了供给压力。

　　从淘鸡心态来看，春节后现货价格不及预期，养殖端淘汰意愿有所上升；但2-3月为传统需求淡季，屠宰企业开工率偏低，市场对老鸡消化能力有限，如果后续集中淘汰，或将陷入低价难淘的困境。部分养殖场选择换羽来度过蛋价低迷期，但换羽对短期供给压力的缓解效果还有待验证，且换羽的母鸡再次开产后，市场将面临更大的产能压力。因此，综合来看一二季度存栏或仍维持高位，供给宽松格局难改。

　　图1 在产蛋鸡存栏量（亿羽）

　　卓创资讯，中粮期货研究院

　　二

　　利润走缩但尚未转亏

　　节后蛋价季节性回落叠加饲料成本抬升，养殖利润快速走缩。上周单斤鸡蛋利润降至0.21元/斤，处于历史同期中位水平，但尚未出现亏损。根据历史统计，春节后养殖利润季节性下滑，3月前后转亏概率较高，当前微利状态或难持续。从历史规律看，节后蛋价低点较节前高点平均下跌1元/斤，而2025年节后主产区最大跌幅已达1.28元/斤，预计后续蛋价跌幅有限。

　　图2 月均盈利水平（元/斤）