锦浪科技拟发行16.94亿元可转债扩产高负债、技术迭代压力等问题或成“拦路虎”

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　　2025年2月7日，锦浪科技（300763.SZ）发布公告称，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过16.94亿元，用于分布式光伏电站、高电压大功率并网逆变器、储能逆变器等项目及补充流动资金这是继2022年发行8.97亿元可转债后，公司再次通过资本市场融资加码主业。然而，结合其最新财务数据及行业环境，此次募资背后潜藏的风险值得关注。

　　根据预案，本次募集资金将主要用于以下项目：分布式光伏电站建设（拟投入5.5亿元）：瞄准国内分布式光伏装机需求，计划新增194.02MW装机容量，预计年发电收入约1.2亿元。逆变器产能扩张（合计投入7.2亿元）：包括高电压大功率并网逆变器及中大功率混合储能逆变器项目，目标提升产能以应对全球光伏及储能市场需求。研发与数智化升级（投入2.5亿元）：重点开发新一代逆变器技术及智能化生产系统。补充流动资金（1.74亿元）：缓解营运资金压力。

　　此次募资的初始转股价格定为54.8元/股，若全部转股，公司总股本将增至4.3亿股，归母净利润预计最高增长20%至11.22亿元。

　　2024年前三季度，锦浪科技实现营收51.62亿元，同比增长 11.21%；，归母净利润6.69亿元，同比下降 11.00%，增收不增利。

　　2024年前三季度，锦浪科技资产负债率升至62%，高于行业平均水平（阳光电源同期为55%）。若本次可转债全额发行，负债规模将进一步扩大，利息支出可能侵蚀利润。

　　全球光伏市场虽保持增长，但2024年国内分布式光伏增速已从2023年的87%回落至30%，海外市场亦面临贸易壁垒风险。若需求不及预期，锦浪科技产能扩张或导致库存积压。储能逆变器是公司重点布局领域，但该领域技术门槛高且竞争激烈（如华为、阳光电源市占率超40%）。锦浪科技2023年研发费用率为4.5%，低于阳光电源的6.2%，可能制约技术突破。

　　截至2025年2月，锦浪科技动态市盈率（TTM）为68倍，显著高于行业均值（阳光电源为45倍），若业绩增速放缓，股价或面临调整压力。

　　按转股价54.8元测算，若全部转股，锦浪科技股本将扩大约23%，可能导致每股收益摊薄。公司虽承诺通过提升经营效率弥补，但实际效果存疑。

　　深交所曾在问询函中要求公司说明募投项目必要性及效益测算合理性。对此，锦浪科技回应称，项目达产后预计年新增收入22亿元，但未详细披露具体测算依据。

　　锦浪科技此次募资意在巩固其在光伏逆变器及储能领域的优势，但高负债、技术迭代压力等问题或成“拦路虎”。若行业增速放缓或技术路线生变，其“逆周期扩产”策略的可持续性将面临考验。对于投资者来说，必须在行业高景气度与公司基本面之间进行谨慎的权衡。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。